化工专题：塑化相关品种展望及套利策略(上篇)

　　简要综述：本文分上下两篇，上篇涉及 PVC/PE/PP 展望，下篇涉及甲醇展望以及该四个品种的套利策略。

　　(1)PVC:总平衡表 5-6 月延续去库预期，中期驱动仍偏强，跨品种有配多价值。节奏上看，库存结构表现仍有下游负反馈问题，建议逢低配多。

　　(2)PE:总平衡表 6 月重新从去库周期进入累库周期，5 月是转折期，驱动来源于新投产能的集中释放，以及需求持续偏弱。而从库存结构看，负反馈现象较 PVC 更明显，建议趁石化库存去化的反弹机会配空。

　　(3)PP:总平衡表 5 月重新从去库周期进入累库周期，转折拐点较 PE 来得更快，同样面临新增产能 5 月集中释放的问题，从库存结构看，负反馈现象在塑料三个品种当中是最严重的，建议逢反弹空配。

　　(4)MA:总平衡表 5 月迎来库存拐点重新累库，但累库速率较 PE，PP 慢。驱动来源于进口到港的滞后兑现以及煤头甲醇的春检结束后的供应回升。激进者可逢高配空。

　　(5)总结环节：

　　强弱总结排序：把各化工品种 5-6 月平衡表横向对比，仅考虑平衡表库存变动预判，未考虑库存结构以及估值问题，5-6 月库存驱动强弱排列如下：PVC>(TA+PX， MA)>(PE，PP)>EG。

　　跨期价差建议：V9-1 逢低正套。MA9-1 逢高反套。

　　跨品种价差展望：LL-V 价差继续往下；PP-3MA 价差继续往下；LL-PP 价差小幅往上。

　　风险点：PVC 下游需求弱于预期(被 PE，PP 替代超预期发生)；PE 及 PP5-6 月新增产能投放不及预期；PE 及 PP6 月份下游出现超预期的补库周期；甲醇常州富德 MTO 复工时间节点，传统下游需求持续超预期。

（文章来源：华泰期货）