有色金属行业周报：工业金属短期承压 钴锂价格持续上升

　　工业金属价格短期承压电解铝单吨利润仍保持高位：本周工业金属走势整体回调，SHFE 铜/铝/铅/锌分别下跌3.01%/2.30%/2.68%/1.94%，美国ADP 就业数据远超预期，导致市场对于美联储提前收紧货币政策预期升温，工业金属价格短期承压。但目前来看全球疫情仍存不确定性，美国非农数据不及预期印证经济复苏路径仍存波折，短期来看美联储仍将维持宽松货币政策，加之前期工业金属价格已将货币政策收紧预期price in，后续价格或得到支撑。铜：本周铜仍处于去库阶段，本周SHFE 铜库存为20.17 万吨，同比下降2.94%。供给端智利铜矿罢工仍在继续，智利冰川法案一旦通过将会对铜整体供给造成较大冲击。但下游终端产业在高铜价下短时间无法有效转移成本，拖累短期需求。铝：5 月以来，云南等地由于干旱导致水电为主的电力供应短缺，一定程度影响了当地电解铝的产能；尽管近期广东限电抑制下游需求，但目前处于铝消费旺季，整体需求仍较为旺盛；库存方面，消费旺季背景下铝仍保持去库存态势，国内社会库存107.31 万吨，同比下降3.19%。尽管铝价较此前高点回落，但目前电解铝单吨利润仍在4000 元左右，电解铝企Q2 业绩有望迎来爆发。相关标的：紫金矿业、铜陵有色、江西铜业、云南铜业、神火股份、云铝股份。

　　终端需求持续放量持续看好氢氧化锂价格上涨：2021 年5 月新能源汽车产销两端持续增长，其中蔚来交付整车6,711 台，同比增长95.3%，小鹏交付整车5,686 台，同比增长483%，理想ONE5 月交付4,323 台，同比增长101.3%；欧洲五国(英法德挪威瑞典)5 月新能源汽车销量12.26 万辆，同比增长290%，环比增长10.42%；美国电动车放量在即，政策层面提高美国工会工人组装的电动汽车的税收抵免提高至12,500 美元(原7,500 美元)，还将取消现有的抵免销量上限。本周新能源产业链上游钴锂原材料中，电解钴价格上涨0.86%收于352,500 元/吨；氢氧化锂价格上涨2.21%，收于92,375 元/吨；电池级碳酸锂下跌1.14%，收于87,000 元/吨，主要是由于碳酸锂产能二季度持续扩大。我们认为高镍趋势下下游企业对于氢氧化锂需求明显，2021 年产能整体增幅有限，氢氧化锂价格或持续高位运行。相关标的：华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业、洛阳钼业、格林美。

　　部分标的存滞涨现象建议关注优质加工股投资机会：本轮有色板块行情以大宗商品价格带动资源类个股上涨为特征，加工类个股上涨有限，但经济回暖过程中加工费回升或被市场忽略，我们建议关注业绩稳健的优质加工标的，推荐：牵手宝钢加速汽车轻量化进程的镁业龙头云海金属；向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头楚江新材；成本优势铸造壁垒、产能投放预期强烈的铜管龙头海亮股份；改造升级热轧产能，发力高端用铝市场的铝板带箔细分龙头明泰铝业；周期底部逆市扩张，低成本优势助力业绩腾飞的全球工业硅巨擘合盛硅业。

　　风险提示：全球疫情再度恶化、美联储提前收紧货币政策、美国经济刺激政策不及预期、全球新能源汽车产销增速不及预期

（文章来源：长城证券）